近日，深圳市越疆科技股份有限公司(下称越疆科技)向港交所交表，冲刺“协作机器人第一股”。国泰君安国际、农银国际担任联席保荐人。

  越疆科技属行业龙头公司。以2023年的出货量计，公司在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场占有率为13.0%。

  业绩方面，越疆科技连亏数年，毛利率大幅度地下跌;且基本的产品深陷价格战，销量上涨但销售单价逐年下滑，“增收不增利“困局显现。

  此前越疆科技曾计划在科创板上市，且已与中金公司601995）签订辅导协议。但今年上半年公司称决定寻求在港上市，以进一步拓展全球业务、获取境外资本及吸收各类境外的国际化平台。

  越疆科技从事协作式机器人(下称协作机器人)开发、制造及商业化。根据灼识咨报告，按2023年的出货量计，公司在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场占有率为13.0%。

  协作机器人，指具有可操作性机械臂的机器人，用于在共享空间或人类与机器人近距离操作时进行直接的人机交互或协作。

  协作机器人行业目前正处于快速增长期，全球协作机器人市场规模由2019年的466.6百万美元增加至2023年的1,039.5百万美元，复合年增长率为22.2%，预期到2028年达4,950.0百万美元，2023年至2028年的复合年增长率为36.6%。

  招股书显示，越疆科技累计推出4个系列共27款协作机器人型号，可满足制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等众多领域的大量使用场景。

  越疆科技开发出全球首款桌面协作机器人，是首家拥有0.5-20kg负载产品矩阵的机器人企业，拥有CRA、CR、CRS、MG400、M1Pro、Nova、Magician七大系列二十余款协作机器人，全球累计出货量达72000台，覆盖3C、汽车、半导体、化工、医疗、金属加工、餐饮、新零售等行业。

  展望未来，越疆科技认为人口老龄化也将对协作机器人行业带来利好。随着人口老龄化，劳动力占整体人口比例下降，使劳工供应紧张，可用劳动人口减少，推高劳工成本。由于劳动力短缺，于2019年至2023年，全球收入增长19%逐步推动劳动成本上升，令各行各业对协作机器人等自动化解决方案产生巨大需求，以应对劳动力短缺及成本挑战，

  近几年，越疆科技的营业收入持续增长，但却常年处于亏损状态。同时公司协作机器人销售单价也在逐年下滑，受价格战影响明显。

  2021年-2023年越疆科技分别实现营业收入1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，呈逐年增长之势;但公司2021年-2023年亏损幅度则逐年增大，净亏损额分别为0.42亿元、0.52亿元、1.03亿元。

  产品方面，越疆科技主要拥有六轴协作机器人、四轴协作机器人、复合协作机器人等。目前六轴协作机器人已成为公司的主要营收来源。2023年该产品销售额为1.34亿元，占总收入的46.8%。

  2021年-2023年越疆科技六轴协作机器人分别实现销售额2595.7万元、1.05亿元、1.34亿元，且2023年该产品占总收入的46.85%，已成为公司的半壁江山。但销量逐年上涨的同时，销售单价却有所下滑，2021年-2023年六轴协作机器人平均售价分别为6.59万元/台、6.14万元/台、5.66万元/台。

  受此影响，越疆科技毛利率逐年下滑。2021年-2023年公司毛利率分别是50.5%、40.8%、43.5%。

  与此同时，越疆科技的销售费用逐年增加，2023年销售费用已占年收入的44%。2021年-2023年公司销售及分销开支分别为6363万元、8927.4万元、1.27亿元，分别占年收入的36.5%、37.0%、44.4%。

  越疆科技指出，短期内可能继续产生亏损净额，这是由于其在迅速增加的协作机器人市场中处于扩展业务及营运的阶段，正在持续投资进行研发，公司短期内可能没办法实现或随后维持盈利能力。

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